本周发Mini版LABUBU，有望成下个超级爆款，泡泡玛特市值超4100亿港元

文 | 祝玉婷

编辑 | 刘鹏

8月20日上午，在泡泡玛特2025年中期业绩发布会上，泡泡玛特创始人、董事长兼CEO王宁表示：年初时对公司营收目标是希望达到200亿元人民币，目前感觉今年达到300亿也很轻松。

8月19日，泡泡玛特国际集团发布2025年半年报。财报显示，上半年泡泡玛特营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8%。半年营收突破百亿，净利润超2024全年，集团业绩再创新高。

发布会上，王宁表示：“回顾过去的半年是很特别的半年，我觉得这半年真的有我们很多努力的结果，也有很多我们想象不到的惊喜，LABUBU已经成为世界级的IP。”

另外，管理层还预计，下半年公司净利润率将继续提升，今年净利润率将在35%左右。

受业绩利好因素影响，泡泡玛特股价低开高走，盘中持续上涨，涨幅超10%，截至发稿报311.4港元/股，续创历史新高，涨幅为10.9%，总市值超4000亿港元，达4182亿港元。

本周发布Mini版LABUBU，王宁称有望成为下个超级爆款

上半年，泡泡玛特最火热的IP无疑是LABUBU，市场也一度非常担忧这家公司未来业绩的持续增长能力。

对此，王宁在发布会上表示，增长速度是个结果，核心还是更关注发展均衡、健康度。

他阐释了LABUBU成为世界级IP背后的商业意义。他举例称，米老鼠、火影忍者、Hello Kitty等超级IP如今的讨论度并不高，但商业价值仍然很高，这是LABUBU希望实现的目标。

王宁称，今年LABUBU新品相对比较克制，没有过度消耗这个IP，现有需求很大，未来会有很大的价值。

他还在业绩会现场放大招，现场展示了一只mini版LABUBU，并宣布本周将发布。“以前是把LABUBU挂在包上，这个可以挂在手机上。”王宁称，相信它（mini版LABUBU）应该是非常受欢迎的超级爆款。

谈及IP营收占比，王宁特别指出THE MONSTERS销售占比不超过35%，这是一个非常健康的占比；另一方面，爆款LABUBU仅是THE MONSTERS家族成员之一，未来这个家族有更多可以挖掘的IP潜力。

财报数据显示，LABUBU所在的THE MONSTERS营收48.1亿元，占比34.7%；MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO营收均突破10亿元，13大艺术家IP实现收入破亿。

关于爆款IP持续性问题，王宁直言，哪怕某一个IP的占比较大，也不意味着“不健康”，这个比例数字并不那么重要。他举例称，就像米老鼠在迪士尼的业绩占比贡献度过大，也不见得就不好。

“我们追求的是一个健康化的 IP平台，目前还是相对均衡的。”王宁表示，最开始公司从一个爆款IP，到如今桌子越摆越满，每个IP都各具特色，想表达的内容也是不一样的，希望能把每个IP真正的最好的一面呈现出来。

现在一个月的产能是去年同期的十倍以上

“我们上半年的产能确实面临一个比较大的挑战。”发布会上，泡泡玛特供应链负责人袁俊杰坦言。

实际上，上半年随着LABUBU搪胶在全球范围内的抢购热潮，包括线下门店、线上各大电商渠道均长期处于“断货”状态，即使在6月中旬泡泡玛特大规模预售补货，也是被一抢而空。普通消费者难免质疑泡泡玛特是否饥饿营销，产能问题如何解决？

发布会上，袁俊杰透露，在毛绒品类方面，现在一个月的产能是去年同期的十倍以上，现在是3000万只左右。“即使只看今年的七八月份，对比今年的第一季度，也是10倍以上的增幅。”

具体如何提升产能？袁俊杰表示：“从技术角度来讲，精益生产自动化是法宝。从深层次看，要满足来自于真实世界广大粉丝、广大消费者的需求，要做好销售预测，让真实的需求、销售预测、生产计划，这三个数字尽最大程度吻合。”

他举例称，如喷油涂装线，一条生产线一般需要60名有资深技术经验的工人，一个中型以上的工厂约有20条以上的生产线，因此需要至少1200名熟练的技术工人。“实际上这会是一个瓶颈，在产能切换时会面临较大的供应难度。”

袁俊杰表示，通过自动化改造，这条线用工人数减半了，从60人减为30人，并只需要普通技术级别的工人，经过简单培训即可上手。

据介绍，泡泡玛特已经规划了全球6大生产基地，包括国内4家，海外2家，通过全球六大生产基地来进一步提升和匹配需求与产能之间的关系。

“在具体的操作环节，我们也在实现在线巡检、AI质检等，这些陆续在三季度、四季度将一一呈现。”袁俊杰表示。

数据显示，2025年上半年，泡泡玛特毛绒品类实现营收61.4亿元，同比增长1276.2%。

对此，王宁补充表示更关心供应链的健康度和柔性管理。“我们不能一味地看产能增加了多少倍，量很大。因为以前每个单品、每个IP的体量和现在都不一样，一方面希望能尽量满足需求，另一方面也希望能及时调整方向和整个供应链的柔性。”他表示，希望进一步加强反应速度。

美国市场还有很大发展空间 正复制国内线上经验到海外市场

值得注意的是，上半年，泡泡玛特的海外市场成为最大亮点。四大区域首次业绩分别是：中国营收82.8亿元，同比增长135.2%；亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。

聚焦到美国市场，上半年净增线下门店19家，达到41家，线下营收8.4亿元，同比增长744.3%。

王宁对此表示，上半年在美国、亚太地区获得了持续的增长，也充分证明了泡泡玛特可以成为一个全球世界级的消费品。“今年下半年有信心，整个北美、亚太的销售数据等于去年国内的销售量，对未来欧洲的表现非常期待。这证明了我们的全球化得到了验证，初步获得了较好的成绩。”

泡泡玛特首席运营官（COO）兼中国区业务总裁司德表示，美国市场虽然增长速度很快，但其实还有很大的发展空间。

他透露，从明年起，会陆续在美国几个大的城市，在非常好的位置推出旗舰店，

另外，从战略上来说，司德指出，泡泡玛特还是核心聚焦整个美国市场，同时用比较慢的速度去探索其他拉美市场的空间，可能还是以线上为主。

他表示，正在将国内线上经验复制到海外市场，例如在海外市场推出抽盒机模式并且进行本土化。目前，美国官网销售在当地市场销售占比已经超过50%，在美国TikTok直播销量月排行基本上处于站内前三。

海外将布局中东、南亚、中欧、中南美等市场，预计年底海外开至200家门店。

组织架构调整没有终点 将持续优化

今年4月，泡泡玛特王宁发布《组织架构全面升级，推进集团全球化战略目标》全员信，启动五年来最大架构调整，提出“向上努力，向外看”推动全球化战略，设立大中华、美洲等四大区，强化十大中台部门协同。

业绩会上，王宁再度表示：组织调整是永恒的话题，没有终点，每天无时无刻会遇到各种问题，需要实时调整。

“今年我们做了比较大的调整，核心逻辑是希望推动整个集团的循环，希望管理更加扁平，策略更加灵活，因为不同区域面临不同问题、不同文化，管理方式也不同。”

“每个国家从语言到文化管理方式都会面对比较大的挑战。怎么来应对这些挑战，其实一直是我们思考的问题。我们希望随着组织的调整，决策更加高效，能够及时解决本土化的一些问题，然后推动集团的国际化。这是调整的一个方向，相信未来我们依旧会对组织架构持续优化。”