小盘股理念：Galliford Try，一家拥有堡垒式资产负债表和不断增长的订单的建筑商

作者：THISISMONEY.CO.UK 的 PROACTIVE INVESTORS 的 IAN Lyall

更新： 2026 年 7 月 20 日美国东部时间 08:55

建筑业并不是一个很受私人投资者喜爱的行业。利润微薄，合同可能会破裂，失败承包商的墓地里挤满了人。钟琴投下长长的影子。

这使得 Galliford Try 值得仔细研究，因为它正在做一些对建筑商来说不寻常的事情：产生现金，避免危险的工作，并通过每一份通过的报表提高利润预期。

这家价值 5.77 亿英镑的公司在两个主要部门拥有约 4,000 名员工。建筑用于建设学校、医院、监狱和国防设施，而基础设施则用于道路和越来越多的水利工程。它为英国全部 14 家主要供水和污水处理公司供货。

上周的交易更新告诉投资者，刚刚结束的一年的利润将达到分析师预测的最高点，约为 5300 万英镑。收入在一年内增长了 3%，而管理层却没有预期这一增长。

伊恩·莱尔 (Ian Lyall) 表示，加利福德·特里 (Galliford Try) 正在创造现金并避免危险的工作

现金储备持续增长

最突出的特点是资产负债表。 Galliford Try 持有约 2.59 亿英镑的净现金，没有借款，其循环信贷额度也未受影响。该现金储备几乎占整个公司市值的一半。

该公司的经纪人 Panmure Liberum 对这一更新做出了回应，将其目标价格从 650 便士上调至 690 便士，而当前股价为 580 便士。分析师 Joe Brent 将未来两年的盈利预测上调了 10% 至 11%。

他的长期数学计算更加引人注目。管理层的目标是到 2030 年实现至少 22 亿英镑的收入和 4% 的部门利润率。根据 Panmure 的说法，通过模型运行这些数字，每股收益可能达到 52 便士到 69 便士。这大约是 2023 年 17.7 便士的三倍。

增长从哪里来？全年订单量从 41 亿英镑增至 43 亿英镑，约占未来一年预算收入的 90%。

政府的监狱建设计划内容丰富，到 2031 年计划建造 14,000 个监狱，耗资高达 101 亿英镑。国防开支不断增加，11 月份的国防住房战略指出要对部队住宿进行重大升级。

水可能是最大的奖品。在当前的五年投资周期中，英格兰和威尔士的监管支出将从 590 亿英镑增至 1040 亿英镑，加利福德预计其潜在市场将从 230 亿英镑增至 570 亿英镑。

股东的等待是有代价的。预计股息收益率为 4.6%，明年将升至 5% 以上，该公司于 4 月份完成了 1000 万英镑的股票回购。

现在对于警告来说，在建筑中它们很重要。营业利润率仍然很低，约为 2.5%，因此，只要一份有问题的合同就可能会损失大量利润。更广泛的行业背景疲软；英国建筑业采购经理人指数去年大部分时间都处于收缩区间。政府决策缓慢已经阻碍了建筑部门的增长。

投资者还应注意，Panmure 是 Galliford Try 的企业经纪人，由该公司支付报酬，因此应考虑到这一点，权衡其热情。

过去几年，该公司的股价已重新估值，其明年预测收益的 11 倍已不再比 Kier 或 Costain 等同行便宜。

然而，除去现金，基础业务的估值只是该倍数的一小部分。对于一家上调预测、支付 5% 的收益率并坐拥 25 亿英镑资产的公司来说，市场的谨慎态度看起来像是该行业过去罪恶的后遗症，而不是对 Galliford Try 本身的判决。

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