政府债券如何运作？

全球政府债券市场规模庞大，影响着每个纳税人、储蓄养老金或投资未来的人。

不幸的是，当债券购买激增或抛售激增时，通常很难判断发生了什么，因为业内人士使用的行话可能难以理解。

我们解读下面的一些关键术语，以便更容易理解为什么英国政府突然代表我们支付或多或少的债务利息，以及这对普通投资者和向其放贷的大型机构意味着什么。

关注债券市场动态的另一个原因是金融参与者密切关注债券市场，将其作为国内外经济前景的预警指标。

这并不是预测增长或衰退的万无一失的方法——从来都不是——但我们在下面解释这是如何做到的。

什么是政府债券？

世界各国政府发行债券是为了借钱来帮助支付账单。投资者，包括银行、保险公司、养老基金以及个人，购买它们是为了赚取回报。

它们通常被昵称或缩写，而不是简单地称为“英国政府债券”、“美国政府债券”等。

不要担心为什么，只要知道当人们谈论时就足够了 后备母猪，那是我们政府的债务。美国债券被称为 国库券德国的是 外滩法国的是 燕麦 和日本的是 日本国债。

政府发行各种不同期限的债券——三个月、一年、10年、30年等等。这是政府给予自己偿还投资者的时间。

短期 债券是那些成熟速度快的债券，因此在正常情况下被认为风险较小。 长期的 债券是投资者必须等待一段时间才能再次拿到资金的债券，并且被认为风险较高，因为有更多的时间出现问题。

十年期债券通常是金融专家和业内外但对此感兴趣的人士最密切关注的债券。然而，两年期和三十年期债券也经常受到审查。

当债券到期时，政府支付利息，称为利息 优惠券，给投资者。最后，他们还清了一切，假设他们不这样做 默认，这意味着他们实际上已经破产了。与此同时，债券在庞大的全球政府债务市场上买卖。纽带 价格 是债券的成本，或者投资者购买债券所支付的费用。

纽带 产量 是衡量购买政府债务的投资者的年度回报的指标。收益率是您持有债券所赚取的利率或息票。

债券价格和收益率走势相反。当价格上涨时，收益率下降，反之亦然。

他们往哪个方向走，基本上取决于当时市场对债券的需求水平。

当人们对债券有强烈兴趣时，例如，因为人们将其视为避风港，债券价格就会上涨，而政府则可以通过降低收益率来减少债务利息。

当债券抛售时，因为人们认为他们可以从股票中获得更好的回报，因此股票价格下跌，政府最终支付更高的利息，以通过更高的收益率吸引投资者。

经验法则是，当收益率达到 7% 左右时，它们就变得不可持续，因为到那时政府必须支付大量利息来偿还债务，以至于他们永远无法偿还全部债务。

欧元区债务危机期间，希腊的债券收益率飙升至7%以上，当时希腊的债务问题成为雅典、欧元区官员、国际货币基金组织和债券持有人之间激烈争论的焦点。

自2008年金融危机以来，债券发生了什么？

与股票和公司债券（这意味着公司债务而不是政府债务）相比，政府债券被认为是相对安全的投资，并且在许多投资组合和养老基金中作为镇流器的形式持有。

对债券的高需求反映出投资者纷纷转向避险资产，这就是 2008 年金融危机后发生的情况。

在利率处于最低水平时，它们提供的收入高于储蓄，并且被认为比股票波动性更小。

金融危机后，各国央行开始在量化宽松计划下使用新印的货币进行大量购买，以支持和刺激步履蹒跚的经济，这进一步提振了对债券的需求。

所有这些导致收益率跌至历史低点，引发了人们对债券泡沫的担忧，并引发了多年来的许多警告。

疫情大流行和俄罗斯入侵乌克兰导致严重的通货膨胀后，债券崩盘。

通胀担忧意味着投资者不再愿意以很可能落后于未来几年价格上涨的利率锁定债券。

因此，当央行开始加息以抑制通胀时，投资者认为他们已经超买了债券并匆忙抛售债券。

债券抛售导致价格暴跌和收益率上升，使现有债券持有人面临资本损失，但为新买家创造了机会，他们可以以更低的价格进入并获得更高的收益率。

2022 年 9 月，在前首相利兹·特拉斯 (Liz Truss) 的短命政府领导下，英国推出了命运多舛的迷你预算，之后英国遭遇了债券崩盘。

唐纳德·特朗普总统于 2025 年春季对世界其他地区发动贸易战后，美国债券遭到抛售，美国国债市场依然波动。

债券市场的走势可以告诉我们什么有关未来的信息？

金融专家密切关注政府债券市场，因为它们有助于解释投资者对当前事件和风险的态度。他们甚至可能预测未来会发生什么 – 例如经济繁荣或衰退。

债券观察家使用一个重要且具有启发性的指标来做到这一点，即 收益率曲线，因此值得学习它是如何工作的并解码围绕它的令人困惑的术语。

什么是收益率曲线？

最简单地说，这显示了您在单个时间点获得不同期限债券的收益率。

看一下下面的收益率曲线，显示了不同期限的英国国债的收益率。

通常，期限较短的债券的收益率或利率会较低，因为投资者收回资金的时间不长，因此他们认为债券风险较小，会接受较低的回报。

然而，期限较长（例如 10 年）的债券的收益率往往较高，因为出现问题的可能性更大，因此投资者认为它们风险更大，希望获得更好的回报。

从这张图我们可以看出目前的情况。

这条收益率曲线本身并没有多大意义。人们想知道的是随着时间的推移它是如何变化的。

因此，分析收益率曲线的一种方法是查看不同期限债券的收益率之间的差距 – 两年期和十年期债券可用于此目的。

之所以要观察这两种收益率之间的差距大小，以及随着时间的推移，差距是扩大还是缩小，是为了衡量投资者对现在和未来风险水平的解读。

当 2-10 收益率曲线陡峭、平坦或倒挂时会发生什么？

这里始终要记住的重要一点是，通常长期债券被认为风险较高，因此其收益率应该更高，而短期债券被认为更安全，因此其收益率应该较低。

专家表示，当它们的收益率差距扩大、收益率曲线上升时， 陡峭化。

这被认为是经济扩张、通胀预期走高、利率可能随之上涨的迹象。

金融专家表示，如果差距缩小，收益率曲线就会下降 扁平化。这段行话具有误导性，因为它意味着一条平坦的线，但实际上这条线是向下的。

这被视为未来经济停滞甚至收缩、通胀预期受到抑制、降息可能随之而来的指标。

过去，10年期债券的收益率有时会低于2年期债券的收益率，此时收益率曲线为 反转。

这意味着投资者要求的短期贷款利率高于长期贷款利率。

这打破了他们将快速偿还的债务视为最安全的惯例，并反映出对该国近期经济健康状况明显缺乏信心。

当您在金融媒体上看到有关收益率曲线倒挂的令人震惊的头条新闻时，这表明投资者非常担心经济前景 – 这可能是经济衰退的先兆。

美国是世界上最大的经济体，拥有最强大的央行，其债券收益率也是最受关注的。

因此，如果您听说 2 年期美国政府债券（即国债）的收益率或回报高于美国 10 年期债券的收益率，并导致收益率曲线倒挂，请注意。

这就是市场专家在使用“2-10 年反转”等术语时所谈论的内容。

当这种情况发生时，投资者通常会涌入债券作为避风港，导致价格上涨，收益率下降。

直接购买英国“国债”

越来越多的投资者认为，通过直接购买“国债”向政府借钱是一种低风险且利润丰厚的收入来源。

您会收到定期收入，称为息票，如果您坚持到到期日，您就可以收回所有资金 – 除非发生英国债务违约的情况（这种情况不太可能发生）。

DIY 投资经纪人让购买单一英国国债并将其存放在您的 Isa 中变得很容易，而财务顾问越来越倾向于将它们推荐给已经用完 Isa 以获得税收优惠的高收入者。

尽管您当然可以选择购买并持有，但如果您能够提前出售并获利，您可以节省资本利得税，而该税不对英国国债征收。

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